来源：银河证券

　　本周A股行情：（1）本周（8月24日-8月28日），A股市场震荡上行 ，主要宽基指数涨跌互现 。全A指数上涨0.61%
，上证50 、中证1000和上证指数表现靠前，均上涨1.20%以上；创业板指跌幅最大 ，下跌3.42%
。（2）从风格来看，本周中小盘风格相对占优；金融
、稳定和周期风格涨幅靠前
，仅成长风格收跌。（3）从行业来看，本周一级行业多数修复 ，农林牧渔、煤炭 、非银金融涨幅靠前
，通信、电力设备
、医药生物跌幅靠前 。

　　本周资金流向：（1）市场交投活跃度略有降温。本周日均成交额为19892亿元，较上周下降2784.93亿元；日均换手率为1.4959% ，较上周下降0.07个百分点
。（2）截至周四
，两融余额为26651亿元，较上周上升47.40亿元 ，其中融资余额上升30.89亿元。（3）8月20日至26日
，全球基金对A股净流量-0.20亿美元（前值-1.62亿美元），净流出继续收窄；其中 ，海外基金净流量5.55亿美元（前值1.76亿美元）
，流入规模进一步扩大 。

　　本周估值变动：全A指数PE（TTM）估值较上周下降2.5%至22.16倍，处于2010年以来85.26%分位数；PB（LF）估值上涨0.12%至1.87倍 ，处于2010年以来51.92%分位数
。全A股债利差为2.8185%，位于3年滚动均值（3.2602%）-0.77倍标准差附近
，处于2010年以来55.9%分位数水平。

　　A股市场投资展望：当前A股市场面临三重博弈 。一是政策预期
。稳增长政策继续加力，“六张网”正由规划部署向项目协调、投融资机制和建设实施推进 ，房地产领域融资支持政策加力。下阶段重点在于内需偏弱背景下增量政策空间
，以及财政资金到位 、重大项目开工和设备招标以及地产销售情况，验证政策效果 。二是业绩验证
。截至8月28日已有5393家A股上市公司披露半年报 ，整体业绩向好态势延续；其中
，电子
、有色金属、非银金融盈利增速居前，前期科技成长和资源品景气预期正逐步获得业绩支撑。后续市场关注点将转向三季度和全年盈利预期 ，盈利持续兑现且估值匹配的方向有望占优 。三是外围扰动
。沃什杰克逊霍尔讲话维持偏鹰基调
，海外利率高位仍约束高估值成长板块，但全球AI资本开支仍处高位 ，科技行情或转向订单和盈利驱动的内部进一步分化；美伊局势则仍可能通过油价和通胀预期扰动风险偏好。综合来看
，国内政策预期有望支撑市场中枢，中报及后续业绩兑现影响结构性机会的持续性 ，而外围风险仍可能扰动短期风险偏好和估值 。下周关注以下事件：（1）美国8月ISM PMI 、8月非农就业数据以及G20财长和央行行长会议；（2）国内8月制造业
、非制造业PMI数据及中报收官后的三季度、全年盈利预期变化；（3）博通业绩对全球AI产业链景气的进一步验证；（4）MSCI 8月指数调整于8月31日收盘后生效；（5）IFA 2026德国柏林消费电子展及OPEC+七个主要产油国月度产量政策会议。

　　配置机会：关注一：盈利验证下的景气成长主线，中报收官叠加“六张网 ”新基建
，关注业绩较强 、三季度景气仍具支撑的半导体及算力硬件产业链
。关注二：政策驱动的投资链条，“六张网
”建设持续推进 ，资金到位
、项目开工和设备招标提速有望带来订单增量
，关注电网、储能/电力配套 、建材
、工程机械等。关注三：外围扰动下的红利防御类资产，海外利率高位及地缘扰动下 ，关注金融、公用事业等低估值 、稳定类资产作为组合底仓 。

　　风险提示

　　外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险
。

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