分散染料概念再度走强
，H酸年内累计涨幅达275%。

　　9月1日 ，据百川盈孚数据
，亚东集团正式将H酸出厂价格上调至150000元/吨 。此前8月31日，大柴旦和信科技已将H酸最新出厂报价上调至15万元/吨
。据百川盈孚数据 ，H酸年初价格仅为4万元/吨
，年内累计涨幅已达275%，价格持续刷新历史高位。据卓创资讯数据 ，截至8月28日
，活性黑较上周上涨5元/公斤 。

　　一、中间体供给收紧叠加需求旺季来临，染料价格中枢有望持续上行

　　染料产业链上游为中间体生产 ，中游为染料制造
，下游以印染纺织为主
。分散染料和活性染料是国内产销量最大的两类染料，2025年合计占染料总产量约78%。其中 ，分散染料核心中间体为还原物，活性染料关键中间体为H酸 。H酸生产涉及高危磺化 、硝化反应
，环保及安全生产压力长期存在，2025年以来多家企业因事故或检修导致产能受限 ，国内H酸市场存在供应缺口
。

　　市场竞争格局上
，国信证券指出，安全和环保政策趋严极大地抬高了染料行业壁垒 ，加速落后产能出清
，市场集中度提升。2020年以来国内分散染料总产能始终维持在58万吨/年，2025年产能利用率提升至79.31% ，行业CR3达60.34% 。活性染料总产能维持在45.45万吨/年
，产能利用率提升至67.77%，行业CR3达50.61%
。

　　需求旺季来临 ，染料价格中枢有望不断上行
，头部企业或迎量利齐升反转：

　　申万宏源认为，化工大周期迎来右侧 ，染料行业格局优化开启新周期，头部企业量利齐升迎反转。还原物
、H酸等核心中间体供给格局优异
，基本被头部企业把控，其中还原物国内仅浙江龙盛、闰土股份 、宁夏中盛新具备生产能力 ，今年以来头部企业协同性建立
，还原物价格
、H酸价格持续上涨 。中远期看，还原物新批产能受限 ，格局有望维持
，行业持续演绎价在量先逻辑，支撑染料价格中枢不断上行。

　　国联民生认为 ，在中间体供给刚性约束下
，短期随着旺季需求释放一体化染料企业有望迎来量价齐升
。国内染料行业竞争格局优化，头部企业掌握定价权。经历4至5月淡季消耗 ，外购型厂商H酸及还原物库存已降至低位
，后续生产需采购高价现货 。随着三季度纺织"金九银十"旺季临近，下游印染补库需求逐步释放 ，供需格局趋紧将助力成本压力顺畅传导
。长期来看，中间体涨价抬高一体化染料龙头盈利中枢。

　　开源证券：金九银十化纤需求旺季临近
，据CCF数据，上周化纤下游织机开机率开始边际提升 ，下游订单开始逐步启动 。H酸等关键中间体受产能出清、环保影响供给收缩
，当前行业库存低位 、下游备货不足，织造回暖推动补库向印染端传导 ，旺季驱动产业链持续提价
。2026年
，受油价高位波动影响，化纤行业下游坯布
、面料等环节库存保持低位 ，此次旺季需求弹性或将超出预期
，染料也有望随之充分受益，关注相关受益标的。

　　二、机构关注个股一览

　　参考研报来源：

　　申万宏源－《染料行业深度报告：染料行业格局优化开启新周期 ，头部量利齐升迎反转》－2026年7月27日

　　国信证券－《染料行业专题：安全环保政策趋严
，染料价格持续上行》－2026年8月1日

　　国联民生－《化工行业：染料中间体推升行业盈利中枢－点评报告》－2026年7月30日

（文章来源：21世纪经济报道）