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　　记者丨林健民

　　编辑丨李燕娜

　　7月17日，A股四大指数集体重挫 ，盘中沪指深“V”反弹
，但力度不够，最终失守3800点 ，双创指数亦跌超7%。当天主要指数仅红利指数上涨 。周内
，沪指
、深成指、创业板指 、科创综指跌幅分别为5.81%
、8.90%、10.78% 、17.46%，均创年内最大周跌幅 ，市场情绪较为悲观
。“为何大跌 ”以及“何时企稳
”成为市场热议话题。

　　针对本轮调整，越声理财投资顾问李浩楠向21快讯记者表示
，“从表面看，这是一次突发性的大跌；但如果把时间拉长 ，可以发现
，本轮调整并非由单一利空造成，而是前期高估值
、高拥挤和高杠杆的科技行情 ，在海外市场降温、地缘风险升温以及中报业绩验证压力下
，发生的一次‘集中去杠杆’” 。

　　从资金偏好方面来看，李浩楠指出 ，7月16日
，沪深两市融资余额已经由一周前的2.93万亿元下降至2.84万亿元，短短一周减少约900亿元 ，降幅约3.1%
。如果从7月1日约3.1万亿元的阶段高点计算
，融资余额已经累计减少约2600亿元，降幅超过8%。这表明市场已经进入明显的去杠杆阶段 ，资金风险偏好会随之下降 。

　　在综合考虑量化 、两融
、固收+、净赎回等因素之后，东方财富证券研究所副所长 、首席策略官陈果指出“后面会有一波暴力反弹 ”
，“我们正在迎来今年的黄金买点，市场主要指数有望在下半年创出新高
。
”

　　陈果的核心理由有五点：一是第二季度国内GDP增速4.3%是经济底 ，下半年增速预计将改善；二是第二季度A股市场微观资金面是资金底
，下半年预计将改善；三是情绪指标显示最近A股市场情绪已接近低位水平；四是下半年大批老登资产处于盈利复苏初期，目前仍处估值低位；五是下半年多家中国真科技优质公司登陆A股 ，有望吸引增量资金流入A股
，提升市场活跃度和风险偏好。

　　李浩楠亦持相似观点，认为短期来看市场已经具备超跌反弹条件 ，但大跌之后通常不会立即形成稳定的V形反转 。更可能的路径是快速下跌
、技术性反弹
，随后再次测试低点
。

　　李浩楠表示，南财投研“气象雷达”系统此前已在6月23日提示市场的阶段性拐点 ，目前来看
，四大主要区域均在“强降雨 ”阈值上方，且有突破前高的迹象 ，结合A股主要指数均处于下跌通道的现状，市场的拐点有望在经历周五的恐慌后逐步显现。从中期看
，目前尚不能据此判断A股已经进入系统性熊市 。国内流动性环境并未明显收紧，部分上市公司业绩仍然保持增长 ，市场资金也没有完全离场
，只是从高波动科技股转向银行、电力 、煤炭和高股息资产。

　　声明：越声理财投资顾问李浩楠（登记编号A0590625030002），观点及个股仅供参考 ，不作为投资依据
，据此操作风险自担
。越声理财相关观点基于南财投研“气象雷达
”算法模型生成，模型依赖历史数据构建 ，存在历史经验不适用于未来行情、突发市场事件导致模型失效等局限性
，仅供参考，不构成绝对投资依据。