锚定AI赛道

　　精准捕捉产业升级红利

　　——访瑞士百达资产管理多资产高级投资经理郭韶瑜

　　与传统的多资产策略不同，郭韶瑜采用的投资框架并非简单遵循“六成股 ，四成债 ”或“五五开
”等固定比例配置
，而是基于对市场变化和对基本面的动态理解进行灵活资产分配 。在这一框架下，通过整体投资组合法（Total Portfolio Approach） ，自上而下的宏观研判与自下而上的标的选择可以实现有机结合
。

　　郭韶瑜介绍，团队首先寻找长期主题和投资想法
，以此作为组合构建的起点，并采用杠铃式策略：杠铃的一端是成长型的长期增长 ，寻找周期性成长机会
，如全球供应链重整、AI主题兴起 、半导体及消费转向等；杠铃的另一端则是长期可持续的收益型机会，用以平衡组合的成长性与收益可预期性 ，同时更好地管理整体风险。

　　在郭韶瑜关注的众多投资主题中
，人工智能无疑占据着重要位置 。在她看来，AI是一条长坡厚雪的赛道 ，其本质是技术层面的重大创新
，由此衍生的投资机会广泛而多元。关于中国资产在AI主题中的定位，郭韶瑜认为 ，中国在人工智能领域拥有扎实的技术积累和人才储备
，她的团队在这一方向上一直保持相关部署，而且持有部分大型科技股
。

　　当前 ，如何平衡资产成长性与风控稳定性，成为多资产投资的核心难题。瑞士百达资产管理多资产高级投资经理郭韶瑜凭借成熟的实战体系交出了一份亮眼答卷
，其管理的全球多资产策略近1年业绩表现不错，在互认基金中位居前列 。

　　郭韶瑜摒弃传统固化的股债配置模式 ，采用杠铃式平衡策略：一方面
，深耕AI
、半导体等优质高成长赛道，精准捕捉产业升级红利；另一方面 ，布局稳健收益资产
，平滑组合整体风险
。对于市场高度关注的AI赛道，郭韶瑜表示 ，尽管市场对AI板块是否存在泡沫仍有争议
，但相关企业在业绩层面的表现为其增长提供了一定支撑。而且，中国企业在AI应用端竞争优势持续凸显 ，互联网龙头具备充足的中长期成长潜力 。

　　构建杠铃式平衡策略

　　与传统的多资产策略不同
，郭韶瑜采用的投资框架并非简单遵循“六成股，四成债”或“五五开 ”等固定比例配置 ，而是基于对市场变化和对基本面的动态理解进行灵活资产分配
。在这一框架下，通过整体投资组合法（Total Portfolio Approach）
，自上而下的宏观研判与自下而上的标的选择可以实现有机结合。

　　郭韶瑜介绍，团队首先寻找长期主题和投资想法 ，以此作为组合构建的起点
，并采用杠铃式策略：杠铃的一端是成长型的长期增长，寻找周期性成长机会 ，如全球供应链重整、AI主题兴起 、半导体及消费转向等；杠铃的另一端则是长期可持续的收益型机会
，用以平衡组合的成长性与收益可预期性，同时更好地管理整体风险 。

　　“整个策略在建立之初就能够兼顾成长性与收益稳定性 ，也能更有效地平衡组合的整体风险敞口
。”郭韶瑜称。

　　关于具体投资标的
，郭韶瑜倾向于精选个股和个券，而非依赖指数或交易型开放式指数基金 。不同于通过买入指数或交易型开放式指数基金来参与市场 ，瑞士百达的做法更加注重精准性
。

　　她举例称
，若在2023年因看好半导体产业而简单买入费城半导体指数，由于英特尔在该指数中占比较高（在2024年持有英特尔的实际表现并不理想） ，最终投资效果可能与当初看好的逻辑之间存在明显落差。

　　“因此，我们倾向于从主题出发
，直接持有特定股票，让投资逻辑与标的选择更好地匹配 。
”郭韶瑜说。

　　中国公司应用端优势渐显

　　在郭韶瑜关注的众多投资主题中 ，人工智能无疑占据着重要位置
。在她看来
，AI是一条长坡厚雪的赛道，其本质是技术层面的重大创新 ，由此衍生的投资机会广泛而多元。自2023年生成式人工智能技术实现重大突破以来
，这一主题始终处于持续演进之中——投资热点从最初的英伟达等算力龙头，逐步向硬件供应链、软件应用等方向扩散 ，连电力等非科技领域也因算力需求的爆发而迎来结构性变化 。

　　“这种动态演进的特性决定了AI投资并非一成不变
，要持续跟踪技术路径和产业格局的变化
。”郭韶瑜称。

　　关于中国资产在AI主题中的定位，郭韶瑜认为 ，中国在人工智能领域拥有扎实的技术积累和人才储备
，她的团队在这一方向上一直保持相关部署，而且持有部分大型科技股 。

　　从产业链环节来看 ，郭韶瑜表示，中国企业在AI应用端的竞争力尤为突出
。她以社交平台为例分析称
，部分平台已开始引入人工智能代理，考虑到其庞大的用户基础 ，一旦相关产品成功落地并形成规模效应
，有望带来新的商业机会。对于大型互联网公司产品推出节奏偏慢的现象，郭韶瑜认为这背后有其商业逻辑：小型企业试错成本较低 ，可以更为激进地推出创新产品；而大型平台一旦失误
，影响范围更大，因此在产品推进上更加审慎也在情理之中 。

　　“对于中国互联网龙头企业的中长期表现 ，我并不悲观
。要给予这些公司耐心和时间。 ”郭韶瑜表示 。

　　挖掘真正具有竞争力的优质企业

　　当前
，市场对美股尤其是AI相关标的的分歧加大
。对此，郭韶瑜表示 ，发展常常伴随着泡沫。当前AI产业与2000年互联网泡沫时期存在明显区别：彼时
，许多公司的估值缺乏业绩支撑；如今，不少芯片和半导体公司在营收和获利上均有真实兑现 。

　　郭韶瑜从产业链结构的角度剖析了本轮AI行情的独特性。她表示 ，AI基础设施的建设正在推动整个产业链发生根本性变革
。从高带宽存储器到IC载板，再到电源管理和光通信等领域
，由于人工智能系统对传输速度
、计算精度和散热效率的要求远高于以往，各环节的技术门槛和制造壁垒均有显著抬高。在她看来 ，这是当前供应链瓶颈持续存在的重要原因 。

　　“并非所有企业都能在此轮变革中受益
，我们的核心任务是通过扎实的基本面研究，识别出真正受益于产业趋势且具备持续竞争力的优质企业
。
”郭韶瑜说。

　　在风险管理上 ，郭韶瑜表示
，团队会采用期权等多种工具，防止组合净值出现大幅波动 。例如 ，今年3月
，全球市场一系列不确定性因素凸显，团队一方面提高现金持有比例 ，另一方面通过期权保护收益
。当市场情绪稳定后
，团队在4月将仓位加了回来。

（文章来源：上海证券报）