◎记者唐燕飞

　　7月8日与7月9日，智谱与MINIMAX-W部分限售股先后解禁 ，合计解禁市值约千亿港元。

　　“大模型双雄
”领头
，港股迎解禁高峰 。今年上半年，港股共有84家企业lPO上市 ，这些企业的基石投资者或主要股东陆续度过6个月的锁定期
，于下半年迎来解禁
。Wind数据显示，以7月4日收盘价统计 ，2026年下半年港股解禁市值高达8731亿港元
，同比增长168%。其中，7月单月解禁市值超2013亿港元 。

　　“年内港股IPO募资增长 ，但解禁压力也随之而来
。大规模解禁是港股次新股的重要压力测试。下半年，投资者需警惕高估值 、高比例解禁标的的波动风险 。”一名中资券商策略首席分析师对上海证券报记者表示
。下半年港股出现解禁高峰期

　　2026年下半年
，港股将迎来巨量限售股解禁潮，解禁市值达8731亿港元。其中 ，今年7月共有17家港股上市公司涉及限售股解禁 。

　　7月9日是本月解禁最为密集的交易日
，共有MINIMAX-W
、极智嘉-W、瑞博生物-B 、精锋医疗-B等5家公司集中解禁，单日解禁总市值超过600亿港元。

　　除了AI“大模型双雄 ”外 ，7月
，壁仞科技
、兆易创新等大市值公司先后迎来解禁
。

　　7月13日，兆易创新将解禁1439万股。截至7月8日收盘 ，兆易创新H股自上市以来累计涨超377%
，基石投资者积累了巨额浮盈 。有市场人士指出，此类次新股在解禁窗口临近时 ，往往面临早期财务投资人获利了结冲动
，“抢跑卖出
”预期易先于实际减持打压股价
。

　　天爱资本投资总监杜先杰表示，在港股IPO供给放量、新一轮限售股渐次解禁的背景下 ，港股下半年个股或分化剧烈，尤其是在半年报披露后
，靠赛道与概念撑起的高估值次新股可能面临重新定价。

　　“大模型双雄”估值迎考

　　在本轮解禁潮中，智谱与MINIMAX-W部分限售股于7月8日 、7月9日先后解禁 ，合计解禁市值约为千亿港元 。

　　智谱于2026年1月8日挂牌
，发行价116.2港元/股，基石投资者股份于7月8日解禁 ，本次解禁股份约2568万股
，按7月8日收盘价计算，对应市值约468.69亿港元；MINIMAX-W于1月9日上市 ，发行价为165港元/股
，7月9日迎来基石投资者和部分主要股东股份解禁，解禁市值高达528.18亿港元 ，这也是港股7月单一个股解禁市值排名之首
。有机构统计
，MINIMAX-W解禁股东中，近半数是财务投资人。

　　尽管受解禁因素影响 ，7月8日收盘，智谱股价却逆势上扬13.35%
，报1825港元/股 。而此前十个交易日，智谱股价累计跌逾30%
。消息面上 ，多家机构投资者表态将长期持有智谱
，同时，摩根大通上调智谱目标价——由1800港元/股上调至2000港元/股。有市场人士表示 ，产业资本
、机构投资者的锁仓表态
，叠加外资行上调目标价，一定程度上修复了市场信心 。

　　杜先杰认为 ，智谱的基石投资者中
，国资背景的战略投资者比较多，它们大概率保持稳定 ，因为国资背景的战略投资者往往有产业扶持意图
，而非单纯财务套利
。“AI是重要的未来产业，国资机构集体撤退的概率很低。 ”他表示 。

　　多位市场人士认为 ，市场对智谱与MINIMAX-W均给出了高于全球头部AI公司的估值溢价。智谱的市值曾在6月22日达到1.33万亿港元，是港股史上首次出现未盈利的AI初创企业跻身万亿市值阵营
，并超越美团、京东 、网易等经营多年的行业龙头
。

　　有市场人士对记者表示，大模型“六小虎
”可能会在港交所接连上市 ，这意味着AI大模型可能不再是港股市场稀缺品种
，智谱与MINIMAX-W的高估值或将承压。

（文章来源：上海证券报）