【导读】理财公司试水“南向通 ” ，全球化资产配置提速

　　继中银理财 、工银理财和招银理财去年末落地“南向通”债券投资后，多家机构开展配套外汇交易及债券投资 ，理财境外QDII资产规模持续增长。

　　业内人士表示
，布局“南向通”有利于拓宽出海渠道，增厚产品收益 ，完善全球投研体系
，更好服务国家金融对外开放战略 。理财公司应稳健推进“南向通
”业务，不断夯实投研核心能力 ，健全风险管控体系
，稳步提升理财行业国际化水平
。

　　理财公司试水“南向通” 积极参与全球资产配置

　　近日，银行理财在银行间外币对市场的首单交易宣告落地 ，中银理财依托中国外汇交易中心平台与中国银行达成协议
，业务品种为美元对瑞士法郎的即期
、远期交易。

　　今年5月末，交通银行香港分行与招银理财达成首笔“南向通 ”债券投资 ，该交易也是“南向通
”投资主体扩容后
，由交行与理财公司达成的首笔业务 。

　　银行业理财登记托管中心数据显示，截至2026年一季度末 ，银行理财通过QDII渠道配置的境外资产规模约为3071.7亿元，已连续三个季度保持增长。

　　中银理财对此表示
，债券“南向通”为理财公司提供了深入参与人民币国际化的机会，在打开国际市场投资空间的过程中 ，提升跨境投研能力
。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为
，理财公司布局“南向通 ”是打破投资地域限制、丰富资产配置的重要举措。通过直接投资境外债券，可获取美元等高息资产收益 ，有效对冲单一市场风险 。

　　“对理财公司而言
，布局‘南向通’是全球化资产配置的重要举措，多重积极意义凸显
。
”普益标准研究员张翘楚表示 ，一是“南向通”能有效拓宽境外投资渠道
，“南向通 ”为理财公司提供了制度化 、常态化的跨境债券投资新路径，进一步丰富了理财资金出海的投资渠道；二是丰富资产标的 ，优化收益与风险结构
，适配当前市场低利率环境；三是赋能行业转型，助力人民币国际化 ，深化内地、香港债券市场互联互通，服务国家金融对外开放战略。

　　睿智新虹理财研究院总结称
，理财公司布局“南向通
”业务，一是在QDII之外独立开辟了一条跨境债券投资通道 ，债券“南向通”拥有年度5000亿元的额度
，更好匹配理财行业持续增长的全球化配置需求 。

　　二是有助于理财公司完善全球化投研体系，夯实理财转型核心竞争力
。理财净值化转型背景下 ，多资产
、跨境配置是长期趋势。布局“南向通 ”将推动机构搭建境外信用研究、跨境估值 、跨境清算核算体系 。

　　三是缓解境内高收益资产稀缺的状况
，增厚理财产品收益
、优化组合夏普比率
。当前内地市场利率中枢低位运行，固收理财收益持续承压 ，“南向通
”可投资离岸央票、离岸存单 、点心债
、中资离岸债等品种
，同信用等级离岸人民币债券相较境内存在10BP以上收益溢价，适配理财公司主力固收、“固收+”产品做收益增强。

　　稳步提升国际化水平

　　受访机构及市场专家认为 ，理财公司试水“南向通 ”
，在业务落地与风险管控上仍存在难点与发展瓶颈 。

　　娄飞鹏表示，理财公司试水“南向通”主要难点在于跨境投研能力不足及境外市场熟悉程度不够 ，尤其是对国际规则与信用评估体系的适应
。

　　睿智新虹理财研究院补充道，一是境外信用定价与评级能力短板突出。二是汇率对冲体系建设成本高 、实操难度大 。汇率对冲策略设计
、衍生品合规交易、动态调仓管理门槛高
，中小理财系统建设不完善 、人员储备不足，对冲成本也会侵蚀超额收益空间。三是跨境系统
、托管、估值 、合规报送改造投入大
。

　　张翘楚认为 ，一方面是跨境投研能力薄弱
，部分理财机构长期深耕境内市场，对境外市场规则、国际信用评级体系认知相对不足 ，境外标的自主研判
、定价能力相对欠缺
，较难独立开展全球化资产配置工作。另一方面，跨境运营配套不完善 ，部分机构现有系统、业务流程适配境内业务
，较难满足跨境托管 、清算核算
、跨境合规报送的全流程需求，业务落地效率受限 。同时 ，“南向通
”存在额度管控、部分优质标的受限等政策约束
，制约资金配置空间
。

　　而在市场风险方面，受访专家认为 ，境外资产面临汇率 、利率
、信用三重风险因素，离岸市场信用分化大、违约处置规则特殊
，境外法律合规风险及地缘政治不确定性等，都对理财公司的风控体系提出了更高要求。

　　因此 ，娄飞鹏建议理财公司出海首先应坚持稳健先行的原则
，建立全球宏观研判框架，强化汇率风险管理；其次 ，深化与境外头部机构的合作
，借力其成熟的投研体系；再次，完善跨境领域的合规内控机制 ，确保业务在监管框架内合规运行 。

　　中银理财表示
，参与跨境投资首先要做好风险识别与管理工作
。当理财公司投资范围从境内扩展到境外时，对资产管理机构从投研到运营能力的要求都有了明显的提升。中银理财会稳扎稳打 ，在夯实基础的情况下不断开拓创新
，提升跨境投资管理能力，优化跨境资产配置与风险管控体系 ，以专业化能力服务广大理财客户，积极参与并助力我国高水平对外开放迈上新台阶 。

　　张翘楚也认为
，一方面，理财公司要夯实投研核心能力 ，搭建专业化跨境投研体系
。理财公司需针对性补齐境外市场研究短板
，组建专业跨境投研团队，完善境外信用评级 、市场研判体系 ，精准筛选优质离岸资产
，提升境外资产定价与筛选能力。

　　另一方面，健全风险管控体系 ，强化跨境风险对冲能力 。针对汇率
、利率、信用三大核心风险
，建立全流程跨境风险管控机制，搭建境外信用风险动态监测系统 ，完善标的准入 、持仓监控
、风险处置全流程机制
，严控信用违约风险
。同时，严格落实监管要求 ，完善跨境合规管理体系，规避合规与监管风险。

　　“随着金融对外开放持续深化
，理财公司全球化布局已是大势所趋，行业应循序渐进拓展业务 ，丰富全球化配置体系 。”张翘楚称
，理财公司可以依托“南向通 ”、QDII等多元渠道，打造多元化 、跨周期的全球资产组合 ，稳步扩大境外资产配置规模。同时
，立足理财客户风险偏好，兼顾稳健型与多元化需求 ，稳步提升理财行业国际化水平
。

（文章来源：中国基金报）